南華視點20191205
作者:南華研究來源:發布時間:2019-12-05 16:52:45

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Antofagasta與中國、日本煉廠敲定2020年銅精礦長協TC/RCs價格為62美元/噸和6.2美分/磅,與此前Freeport與江銅、銅陵、中銅確定的價格一致。點評:銅礦供應緊張基本確定。

中美經貿談判重現積極進展,市場情緒改善帶動銅價上漲。而且11月中國官方和財新制造業PMI均位于榮枯線以上,制造業景氣度有所改善。基本面,Antofagasta與中國、日本煉廠敲定2020年銅精礦長協TC/RCs價格為62美元/噸和6.2美分/磅,與此前Freeport與江銅、銅陵、中銅確定的價格一致,銅礦供應緊張基本確定,而且從10月中下旬開始,廢銅企業手中的批文幾乎使用完畢,廢銅難以進口。但是,近日國網公司下發了《關于進一步嚴格控制電網投資的通知》,未來電網投資快速增長或難重現。綜上所述,中國制造業PMI重回榮枯線以上一定程度改善市場對需求的悲觀預期,加上銅精礦和廢銅供給緊張,需求預期改善疊加供給偏緊,銅價下方存在支撐,但需求增速下行加上經貿談判的不確定抑制銅價上行空間,整體上看,銅價仍將維持窄幅震蕩。策略上,建議滬銅區間操作或賣出看跌期權。

12 月 2日電解鋁現貨庫存72萬噸,相比節前  11 月28 日下降 3.5 萬噸,短期去庫繼續,但是進入 11 月后下游鋁加工消費大概率轉弱,關注庫存去化持續性。

宏觀上,11月中國制造業PMI出現季節性回升,而且超預期重回榮枯線以上,市場對經濟企穩預期有所增強;供應端,雖然本月電解鋁同比去年或小幅下滑,但隨著四川廣元中孚及云南神火鋁廠的相繼通電生產,中期壓力仍存。持續關注新增及復產情況;需求方面,鋁錠庫存本周降幅較大,12月2日電解鋁現貨庫存 72萬噸,相比11月28日下降3.5萬噸,現貨高升水疊加庫存降幅可觀支撐短期鋁價,12月后下游將逐漸轉淡季,中期拋空思路不變,操作上建議AL2001在 14000附近可適當布局空單。

了打好污染防治攻堅戰,山西省將集中整治廢鉛蓄電池污染,力爭到2020年廢鉛蓄電池規范回收率達到40%以上。點評:再生鉛比例有望提升,后續對鉛價利空。

倫鉛整體呈現高位回落的態勢;滬鉛萬六平臺毫無支撐,原因在于廢電瓶價格松動下滑等原因。當前國內消費依然保持清淡,供應上隨著國內加工費穩步走高,煉廠生產利潤有所修復,加之當前再生鉛企業仍有較好的生產利潤,國內供應端呈現較大壓力。目前雖然供需結構上滬鉛依然處于承壓態勢,但再生原生價差收窄至幾無價差空間,后市鉛價以低位盤整為主,或有反彈,但高度有限,需持續關注廢電瓶價格以及再生原生價差。

嘉能可公司表示,鋅產量預期將在2021年達到大約140萬噸的峰值,之后在2022年回落至120萬噸左右。2019年鋅產量預期將在大約110萬噸。

宏觀上,11月中國官方和財新制造業PMI均位于榮枯線以上,加上歐元區制造業PMI也有所抬頭,全球制造業景氣度改善。基本面看,鋅下游整體消費情況暫無亮點,需求平平,而冶煉端依舊處于放量期。保稅區鋅錠庫存返升至8萬噸附近,進口虧損有所收窄。當前加工費有下調趨勢,臨近年底鋅錠現貨較為緊張,冶煉廠沒有超預期到貨量,三地鋅錠庫存錄得下降,需關注下方18000支撐。

純鎳庫存方面LME電解鎳整體庫存仍處于歷史低位,上期所鎳庫存已經創2018年下半年以來新高。點評:短期內鎳繼續破位,短期內大概率延續弱勢,但由于印尼禁礦事件,明年一季度原生鎳有望供應短缺,長期利多因素仍存。

據SMM,12月4日進口鎳均價下跌3550元至106400.夜盤滬鎳小幅下跌。短期內純鎳,鎳鐵供應并不短缺,不銹鋼廠利潤較少,臨近年底,資金壓力較大,采購鎳生鐵純鎳意愿不足,打壓了原料的價格。高鎳鐵價格價格跟隨鎳價下跌,鎳礦價格相對堅挺,鎳鐵廠利潤大幅壓縮,不少鎳鐵廠開始虧損,后需關注鎳鐵廠是否減產。純鎳庫存方面LME電解鎳整體庫存仍處于歷史低位,上期所鎳庫存已經創2018年下半年以來新高。短期內鎳繼續破位,短期內大概率延續弱勢,但由于印尼禁礦事件,明年一季度原生鎳有望供應短缺,長期利多因素仍存。操作上建議空單持有,但不建議追空,待盤面企穩后,以及基本面利多因素開始顯現時,等待逢低布局多單機會

不銹鋼

12月2日,標品均價繼續下跌150元,至15200。隨著近日鎳價大幅下跌,300系冷軋不銹鋼成本大幅所下移,鋼廠利潤有所修復,約300元/噸。點評:需求淡季下,鋼廠紛紛以降價出貨為主,短期基本面還是偏弱。

據SMM,12月4日,標品切邊均價繼續不變為15200元,毛邊均價不變為14550。隨著近日鎳價大幅下跌,300系冷軋不銹鋼成本大幅所下移,鋼廠利潤有所修復。需求淡季下,鋼廠紛紛以降價出貨為主,短期基本面還是偏弱。展望后市,不銹鋼庫存較高,無錫佛山兩地300系不銹鋼庫存處于歷史較高水平,壓制了不銹鋼的上漲空間,但300系冷軋庫存在下降,而且向下面臨成本支撐,且盤面貼水較多,操作上建議前期空單持有,未入場者建議觀望。

螺紋

本周螺紋產量363.19萬噸,環比增6.98萬噸。廠庫201.25萬噸,環比增11.56萬噸;社庫288.81萬噸,環比增5.57萬噸。

多地分別出臺大氣污染防治強化管控方案,限產力度總體力度較往年低,而鋼廠利潤顯著增加,疊加電爐產量將逐步釋放,本周產量小幅回升。隨著南北價差的再次拉開,北材集港南下沖擊華東華南市場壓力依舊較大。十月房地產數據較好,終端施工仍處于趕工期階段,下游需求在基建托底基礎上或將表現出較強的韌性。本周廠庫增11.56,社庫增5.57,隨著北方淡季臨近,市場觀望出現情緒,廠庫大幅累庫,終端采購開始放緩,疊加北材陸續抵港,社庫短期構成小幅累庫壓力。短期受利潤回升較快影響,邊際產量回升預期或將對盤面產生壓力,同時天氣因素、趕工及春節提前也將決定市場需求季節性下行,但鑒于目前基差偏高,供需走弱現貨承壓,盤面震蕩偏弱修復基差為主。

熱卷

本周熱卷產量335.25萬噸,環比增1.75萬噸。廠庫80.18萬噸,環比增3.59萬噸;社庫175.72萬噸,環比降4.21萬噸。

本周熱卷產量小幅增加,年底仍有新增板材產能投放,且板材利潤回升較快,短期產量方面或將維持增加態勢。十一月制造業PMI再次回到擴張區間,制造業市場需求有所增長,重卡銷量連續第五個月增長,汽車庫存仍位于警戒線之上,汽車市場壓力仍大,進出口市場有所好轉,板材下游需求處于低位但相對穩定。本周廠庫增3.59,社庫降4.21, 江蘇、山東和河北等地再次聚焦超載問題廠庫小幅累積,產量持續增加,使得廠庫小幅累積,受制于運輸影響,市場資源到貨延遲,社庫維持去化,庫存總體低位。短期內熱卷產量回升,需求上基本維持,利潤回升較快仍將持續刺激邊際產量回升,盤面或將延續偏弱震蕩。

鐵礦

11/25-12/1,澳洲巴西鐵礦發運總量2109萬噸,環比上期減少15.6萬噸,澳洲發貨總量1504.6萬噸,環比增加36.0萬噸,澳洲發往中國量1301.1萬噸,環比上周增加70.3萬噸。巴西發貨總量604.4萬噸,環比上期減少51.6萬噸。

近期環保限產政策短頻快,總體力度較往年低,燒結粉日耗回升明顯,疊加鋼廠冬儲補庫開始,鐵礦石需求有所回升。本周澳洲發運量小幅回升,品種上主流澳粉均小幅增加,澳塊小幅減量。巴西發運量小幅回落,近期淡水河谷恢復Viga選廠將運營,而Brucutu礦區的Laranjeiras尾礦壩將暫時關停1-2個月,預計月鐵礦石影響量約117萬噸,但將不會改變此前公布的目標銷量。本周到港應前期發運量小幅增加,目前到港處于今年中等偏高水平。目前鋼廠剛性補庫支撐一定量的需求,對礦價形成支撐,短期盤面或將維持震蕩走勢。

焦煤

焦煤方面,市場基本暫穩運行,臨汾地區個別煤企因產量下滑低硫主焦煤價格上調20元。受焦企原料煤補庫意愿有所提升、煤礦安全檢查趨嚴及部分煤礦完成生產任務等,短期煉焦煤市場或維持穩中偏強運行。

蒙煤口岸庫存高位,澳煤進口收緊。焦企利潤好轉,同時受煤礦事故影響,開展安全集中整治活動。煤礦銷售壓力略有緩解,庫存下滑,但焦煤供應整體仍偏寬松。需求端,焦企利潤好轉且庫存偏低下采購將略有回升,但鋼廠仍以按需采購為主。短期看焦煤供應小幅收縮,鋼廠限產放松以及后續冬儲下,采購或有好轉。但焦企小幅限產,需求增量空間有限。焦煤供需持穩為主,盤面1200-1280震蕩。關注焦企冬儲補庫情況。

焦炭

港口方面,市場活躍度不減,采銷積極成交尚可,港口準一級焦報價繼續走高,多數在1800元及以上場地現匯,少數報價1850元左右,采購還盤價格多在1750-1780元。兩港集港裝船較為均衡,焦炭庫存基本持平。

鋼廠利潤較好,部分地區鋼廠已有補庫,南方鋼廠庫存上升,但總體仍以按需采購為主。港口價格穩中偏強,貿易商心態較好,采購有所好轉。焦企開工率小幅下降,庫存壓力減輕。短期看焦炭供需小幅偏緊,而鋼廠利潤高位,焦企利潤卻處于低位,同時焦企仍有去產能預期。但是目前終端需求逐步走弱,鋼廠焦炭庫存依然偏高,后期補庫力度一般。且盤面接近平水,上方空間有限,重點關注鋼材終端需求情況。

動力煤

國務院安全生產委員會23日印發《全國安全生產集中整治工作方案》,在全國范圍內對危險化學品等重點行業領域開展為期三個月的安全生產集中整治。

 

11月25日消息,國家能源投資集團有限責任公司等11家動力煤企業發布倡議書。表示對傳統供應偏緊地區,要優先安排資源,確保冬季取暖用煤充足。堅守“基礎價+浮動價”的中長期合同定價機制,已經簽訂的三年中長期合同要嚴格履行,進一步提高兌現率。

倡議書內容涉及:一、保供應、保安全、保民生。二、穩運行、穩市場、穩價格。三、講誠信、守合同、共發展。

 

2018年內蒙古能源外送量居全國第一

11月25日下午,內蒙古全區工業能源交通領域重點工作推進情況新聞發布會在呼和浩特舉行。作為國家重要能源和戰略資源基地,2018年內蒙古自治區外運煤炭5.65億噸、占全國跨省調煤量的1/3,外送電量1806億千瓦時、占全國跨省送電量的14%,外送天然氣近200億立方米,能源外送量居全國第一,為保障國家能源安全作出了重要貢獻。

 

 

 

動力煤:現貨平穩 期貨移倉 短期觀望

 

近期煤炭交易會山東召開,中長期合同簽訂引發市場觀望情緒,終端采購意愿有所下降,市場貨盤也有所減少。秦皇島港可交割現貨價格連續半月平穩于544元/噸。

 

供給端:近期的安監限產遏制了部分煤礦違規超產,同時也緩解局部產地的過剩局面,讓價格下行壓力短期得到釋放。不過目前重點電廠庫存仍處于歷史高位,采購積極性整體仍然迫于“億”噸壓力。雖然短期北方地區降溫降雪對電煤消費有所提振,但是在暖冬預期下,難以改變供需盈余導致的長期趨勢性走弱。

 

需求端:沿海日耗持續高企,庫存去化影響偏弱。高日耗與日常采購對沖后并未對庫存消化帶來明顯的促進作用。沿海終端電廠庫存持續位于1650萬噸以上,日耗雖季節性回升,但采購需求依舊低迷,等待12月份煤電年度長協談判結果,觀望情緒濃厚。

 

總結:短期內產寬松,進口收緊及高庫存抑價的同時,安監、降雪及長協訂貨會打亂了價格下行節奏。單邊多頭操作由于庫存去化偏慢缺乏持續推動力,建議554以下逢高獲利了結;套利策略方面基于換月影響,01-05正套逢高減持的同時,關注03-07正套邏輯。

玻璃

東北發布冬儲政策后,加緊向南方銷售玻璃。今年南下玻璃數量較往年偏多。

前期點火的廣西北海信義1100噸引板生產,下周開始正式供應產品。

明日純堿期貨掛牌上市。

浮法玻璃全國平均價格1638.69元/噸,環比下降0.17%,同比下降4.04%。隨著東北地區發布冬儲政策,價格優勢下北玻南下數量增多,對華東、華南當地廠家后續定價有一定影響。目前來看南方下游企業存在一定的剛性需求,采購玻璃數量尚可。短期廠家仍將挺價運營,或有小幅調整。玻璃01合約回落,開盤1475,最高1478,最低1457,收盤1459,持倉量減少49810手,較前一交易日收盤價下跌17(-1.15%)。隨著明日純堿期貨上市,當前玻璃行業利潤高,純堿行業較低,純堿行業集中而玻璃行業相對分散,可考慮做空玻璃利潤,即做多純堿05合約做空玻璃05合約。

貴金屬

據FX168報道,中美貿易局勢出現轉機,避險情緒降溫,導致金銀沖高回落。然而低于預期的小非農數據令經濟衰退憂慮加深,從而為金銀提供支撐。11月ADP就業人口僅增加6.7萬人,創下今年5月以來最低水平,遠不及預期的15萬人。作為非農數據的前瞻指引,表現不佳的11月ADP就業數據令美國勞工部周五公布的非農就業報告預期不良。

四季度黃金仍有上行的空間


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